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作者:霍華.馬克斯 出版社:商業周刊 出版日:1060223 ISBN:9789869422642 語言:中文繁體 裝訂方式:平裝 內容簡介 巴菲特:這本書,我讀了兩遍! 華爾街日報:他的備忘錄,媲美波克夏的股東大會。 價值投資者必讀經典—霍華‧馬克斯20項投資法則 傳奇大師精鍊投資最重要的事, 加值4位頂尖投資專家評注筆記, 無論入門者或是老手,都能從大師洞見中找出自己的致勝方法! 在美國投資界與巴菲特齊名的霍華.馬克斯,其所聯合創辦的橡樹資本成立時間超過二十年,管理資產規模已達千億美元,其長期績效表現更是驚人,二十八年來(包含六位創辦人任職TCW時期)平均複合報酬率高達一九%(同期美股標準普爾五百指數表現只有一○‧一%,MSCI全球指數只有四‧九%)。也就是說,如果在二十八年前將一百萬交給橡樹資本管理,現在已擁有一億七千萬。 霍華.馬克斯從不吝於和市場分享其投資洞見,持續以「投資備忘錄」與客戶及所有投資人溝通。橡樹備忘錄受到美國投資界高度重視,地位等於巴菲特波克每年夏股東大會,連巴菲特本人也罕見背書:「只要在郵件信箱裡看到霍華.馬克斯的投資備忘錄,我會馬上打開與閱讀!」 《投資最重要的事》一書公開「橡樹資本持續擁有打敗大盤的卓越表現」的答案。霍華.馬克斯濃縮歷年備忘錄及價值投資心得,總結為二十項原則,包涵著名的「第二層思考」、價格與價值的關系、耐心等待機會、避開投資陷阱、對抗情緒帶來的負面影響……含括所有價值投資者的關鍵面向,處處都是洞見與啟發。這本匯集當世投資智慧精華的書,就是霍華.馬克斯獻給投資人最慷慨的禮物。 【學習第二層思考】 第一層思考簡單、膚淺,幾乎人人做得到; 第二層思考則比較深入、複雜,而且迂迴。 掌握第二層思考、打敗市場的關鍵是高度的洞察力。 【注意景氣循環】 我們相信以下兩個概念: 法則1:多數事物都有週期。 法則2:在其他人忘記法則1時,就是產生獲利和虧損的最大機會。 【在泡沫中避免虧損】 在這種關鍵時刻要拒絕投資: 貪婪和人性偏誤造成利多消息廣泛宣傳,使股價受到高估; 或是利空消息被忽視時。 本書舊版上市已成為投資者人手一本的案頭書,新版加值收錄四位投資名家克里斯多夫‧戴維斯、喬爾‧葛林布萊特、保羅‧喬森、賽斯‧卡拉曼評注,以及作者新的洞察。華爾街「投資大師中的大師」布魯斯‧葛林瓦德做序盛讚:「《投資最重要的事升級版》是集當代五位最佳投資思想家大成的作品。」 ◎本書特色 1.股神巴菲特也讀兩遍的投資寶典! 巴菲特開郵件信箱必看他的投資備忘錄、約翰‧伯格盛讚「想避開投資陷阱必讀」——公認投資大師霍華.馬克斯四十多年淬練的投資智慧,全世界的投資人,從新手到骨灰級投資者,補腦必讀! 2.教你「第二層思考」,精準評估市場機會和風險 市場混沌詭譎、景氣一片迷霧,根據眼前的資訊判斷,永遠只落於人後,贏家必須有比表象更加深入的「第二層思考」,霍華.馬克斯教你:「想到別人沒想過的事情,看到他們錯過的東西,擁有他們沒有的洞見,然後用不同的方式對應」。 3.新版增加一章及四位名家評注筆記! 新版擴充第二十章「合理預期」主題,且罕見加入四位知名投資專家學者評註,作者本人也加入解說,集五位最佳投資思想家大成,內容更豐富、面向更多元,讀者更能從真知灼見中獲取大師的智慧。 4.與大師對話,寫出每個人的投資致勝方法 每位讀者都能不僅能用心捧讀、親身體會,更能參與投資名家臨場討論,在頁面上加上自己的心得,自然能形成專屬個人的一套投資模式,讓本書變成你自己的投資致勝寶典。 作者簡介 譯者介紹 蘇鵬元 清華大學經濟系碩士,曾為《天下雜誌》出版部資深編輯、《新新聞》資深記者、《商業周刊》研究員。股齡15年,編輯過多本商管書、股票書,希望能藉由選書、編輯、翻譯,幫助更多好書出版。 歡迎指教:h9437@yahoo.com.tw 目錄 推薦序:價值投資理論的偉大著作/布魯斯‧葛林瓦德 推薦序:一本經典的投資寶典/謝劍平 推薦序:價值投資哲學的精準詮釋/雷浩斯 推薦序:對「好到不像是真的」抱持懷疑/財報狗 簡介 投資最重要的事 ●從生活中學到經驗教訓 第一章 學習第二層思考 ●投資的目標是打敗大盤 ●投資思考必須與眾不同 ●做出正確的判斷 第二章 了解效率市場與局限 ●承擔風險不等於帶來報酬 ●符合效率市場的資產類型 ●無效率市場的特徵 ●專注在無效率市場 ●財富就在眼前 第三章 準確估計實質價值 ●技術分析的問題 ●價值投資與成長股投資的差異 ●成長股投資熱潮 ●正確估計價值,才有成功希望 ●就算市場否定,也要勇於堅持 第四章 找出價格與價值的關係 ●買得好,就等於成功賣出一半 ●心理面與技術面也會影響價格 ●以低於價值的價格買進最可靠 第五章 理解風險 ●風險與報酬的關係 ●風險愈高,報酬不確定性愈大 ●風險的類型 ●產生虧損風險的原因 ●衡量風險的指標 ●無法衡量虧損的機率 ●風險難以判斷 ●風險只存在於未來 第六章 確認風險 ●風險只會分散 不會消失 ●市場環境變了 風險評估也變了 ●風險情緒評估 ●風險的任性 第七章 控制風險 ●多頭行情的時候也要控制風險 ●在相同收益下降低風險 ●為了獲利 聰明承擔風險 ●控制風險不是規避風險 第八章 注意景氣循環 ●信用循環的力量 ●週期不會停止 第九章 &... 各界推薦/推薦序 ◎名人推薦 華倫‧巴菲特(波克夏海瑟威董事長暨執行長) 布魯斯‧葛林瓦德(華爾街大師中的大師) 約翰‧伯格(先鋒集團創辦人暨執行長) 謝劍平(台灣科技大學財務金融所教授、前中華電信財務長) 雷浩斯(價值投資者、財經作家) 財報狗(台灣最大的基本面資訊平台與社群) 「如果你是價值投資新手,看這本書可能不會有太深刻的感觸,但當你踏入價值投資的旅程一段時間後,你會發現他早就對旅途上的問題做出說明。如果你是價值投資老手,會發現他對你曾百思不解的問題做出清楚地整理、釐清問題的盲點,你只能讚嘆他的理性邏輯。《投資最重要的事》足以成為價值投資哲學類的標準教科書,每個人都該修這堂課。」─雷浩斯,價值投資者、財經作家 「只要在郵件信箱裡看到霍華‧馬克斯的投資備忘錄,我會馬上打開與閱讀。我總是會從中學到一些事情,他的書我讀了兩遍。」 ─華倫‧巴菲特(Warren Buffett) 波克夏海瑟威(Berkshire Hathaway)董事長暨執行長 「投資書籍中,很少有像馬克斯《投資最重要的事》一樣樹立著高標準,這本書充滿機智、風趣,而且扣緊歷史觀點。如果你想避開投資陷阱,這是必讀的作品。」 ─約翰‧伯格(John C. Bogle) 先鋒集團(The Vanguard Group)創辦人暨執行長 「每個人都引頸期盼華倫‧巴菲特每年給股東的信,某些華爾街投資人則對霍華‧馬克斯的文章有同樣高的期待。」 ─彼得‧拉特曼(Peter Lattman) 《華爾街日報》(Wall Street Journal) 「霍華‧馬克斯的投資備忘錄中有著基本真理和獨到見解,定期收到的人都熱切期待。現在,這位偉大的投資人要把智慧和經驗分享給大家。《投資最重要的事》就是馬克斯富含深刻見解的投資哲學與經過時間考驗的投資方法,這是每個投資人都必讀的書。」 ─賽斯‧卡拉曼(Seth A. Klarman) 美國避險基金包波斯特集團(The Baupost Group)董事長 內容試閱 【摘錄1】_第一章 學習第二層思考 投資這門藝術有個特點很少人知道,投資門外漢只要一點努力與能力,就能有不會特別突出、但還不錯的績效。但如果想要在這個容易獲得的標準成果上更進一步,就需要付出非常的努力,以及擁有更多的智慧。─班傑明‧葛拉漢《智慧型股票投資人》 凡事都該力求簡單,但不是要變得更簡單。─愛因斯坦 投資並不容易,認為投資很容易的人都是傻瓜。─波克夏.海瑟威公司副董事長 查理‧蒙格 很少有人擁有優異投資人的條件,有些人可以教導,但不是每個人都學得會。而且就算是教得會,也不是每件事都可以教。就算有一種有效的方法,也不是每次都有用。而且投資不可能簡化成一種邏輯運算,然後交給電腦去做。即使是最好的投資人,也不可能每次都做對。 理由很簡單,沒有一條規則永遠行得通。環境不能控制,而且情況也很少完全相同的重複一次。心理因素在市場上扮演主要的角色,而且因為變動很大,導致因果關係的推導變得不可靠。一種投資方法也許一陣子有用,但根據這個方法所採取的行動會讓環境改變,這意味著需要另一個新方法。而且如果有人模仿那個方法,那麼,那個方法的效果也會大打折扣。 投資就像經濟學一樣,與其說是一門科學,其實更像一門藝術,這表示投資會有一點混亂。 今天需要記在心裡最重要的一件事是,經濟學並不是精確的科學,它甚至根本不能說是一門科學。科學的概念是指可以在控制的環境下進行實驗,而且有信心能複製過去產生的結果,而且因果關係可靠不變。〈這行得通嗎?〉(Will it Work?)2009年3月5日 由於投資的藝術成分與科學成分相當,因此不管是在這本書,還是在其他地方,想要找出投資常規並不是我的目標。事實上,我最想強調的事情是,重要的是,投資方法應該要直覺而且不斷調適,而不是固定與機械化的操作。 ◎投資的目標是打敗大盤 問題在於你想要達到什麼目標。每個人都能得到平均水準的投資績效,只要去投資每支股票都買一點的指數基金就好。這會給你所謂的市場報酬(market returns),剛好與市場的表現相符。但是成功的投資人想要賺得更多,他們想要打敗大盤。 要做到這一點,你不只需要好運,還需要卓越的洞察力。單純依賴運氣並不是好方法,所以你最好把心力放在提高洞察力上。在籃球場上,大家會說:「身高是無法訓練的。」這意思是說,世界上的任何訓練都無法讓運動員長得更高,訓練洞察力一樣這麼困難,就像所有才藝一樣,有些人就是比其他人更懂得投資,他們能擁有(或能設法得到)班傑明‧葛拉漢大力提倡而必不可少的「更多的智慧」(trace of wisdom)。我認為,這正是成功投資的定義:比市場和其他投資人表現得更好。 〔賽斯‧卡拉曼評註:打敗大盤很重要,但是控制風險同樣重要。最終投資人都必須自問,是對相對報酬(relative returns)感興趣,還是對絕對報酬(absolute returns)感興趣。在大盤下跌50%時,-45%的投資報酬率代表打敗大盤,但對我們大多數的人來說,這樣的勝利是多麼慘烈。〕 〔克里斯多夫‧戴維斯評註:這裡的言外之意是,你必須有足夠耐心,給自己足夠的時間,你要的不是短線暴利,而是長線的穩定報酬。〕   每個人都想賺錢,所有經濟學都建立在一...

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