巴菲特的投資原則(增訂版):股神唯一授權,寫給合夥人的備忘錄
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商品描述
作者:傑瑞米.米勒 出版社:天下雜誌 出版日:1090730 ISBN:9789863985822 語言:中文繁體 裝訂方式:平裝 內容簡介 巴菲特授權,讀懂股神投資的選擇,資金少也能逐步累積財富 ․巴菲特在波克夏給股東會的信公開推薦:「米勒對巴菲特合夥事業做了出色的研究和調查,並且詳細解釋波克夏是如何發展至今。如果你對投資理論與實務深感興趣,你會喜歡這本書。」 ․獨家收錄1956-1969年巴菲特經營合夥事業時期信件中文版 ․看股神親口闡釋自己60年不敗的操盤智慧,在不同時期、不同標的、不同環境下運用這些原則的方法 ․年化報酬近24%的驚人績效,打破小錢無法投資的迷思,最適合散戶的投資方法 「我在1950年代創造出最高的投資報酬……如果你給我100萬美元,我想我可以替你一年賺50%。嗯,我知道我做得到。我可以保證。」-------巴菲特 從績效最好的時期學習 出任波克夏哈薩威董事長之前、聚集親友資金創立合夥事業的14年間是巴菲特操盤績效最好的時期,合夥人的平均年化報酬率高達23.8%,合夥事業資產從1萬美元增加至1億美元,巴菲特也成為大富豪,資產超過2000萬美元。 掌握投資基本原則與策略選擇 這段期間巴菲特隔半年至一年寫信給合夥人分享投資決策,第一封信特別提到投資的「基本原則」,教育合夥人正確看待投資。之後的信件更說明不同時期的操盤策略,這習慣延續至經營波克夏哈薩威期間每年寫給股東會的信。 最適合少量資金投資人累積財富的方式 本書經過巴菲特許可,首次整理出版1956-1969年寫給合夥人的33封信,這些信展現巴菲特一以貫之的投資理念,包括反向分散投資策略、追求複利,以及打敗大盤的要求。這些信記錄巴菲特年輕時期利用少量資金、透過高複利累積財富的過程,以及日漸成熟的長期價值投資策略,為日後成為世界首富奠定基礎。 三大投資策略公開 巴菲特在信中詳細說明早期的三大投資操作,每個人都可以學習、複製: ․低估型投資:用質化與量化條件尋找價值被嚴重低估的公司,在股價偏低的時候買進,漲回實質價值時賣出。 ․套利型投資:尋找併購交易公開但尚未完成的公司,以低風險的方式進行穩賺不賠的套利。 ․控制型投資:利用資產負債表來計算公司價值,在股價偏低時取得公司控股權,要求經營高層改造企業,實現企業價值。 這是巴菲特早期的投資策略, 60年來他以同樣的原則創造出傲視市場的績效。讀著這些信,就好像聽見價值投資大師在耳邊說:「這就是投資的方法,我就是這麼做的,這是我走過的路。現在來看看你們是否能跟隨我走這條路。」 作者簡介 譯者介紹譯者簡介 許瑞宋 香港科技大學會計系畢業,曾任路透中文新聞部編譯、培訓編輯和責任編輯,亦曾從事審計與證券研究工作。2011年獲第一屆林語堂文學翻譯獎。譯有《巴菲特寫給股東的信》(2010年重譯增修版)、《大鴻溝》和《交易本事》等數十本書。(facebook.com/victranslates) 目錄 各界推薦 推薦序 要向巴菲特學習些什麼? 市場先生 推薦序 為尋求永恆不變的價值而生 安納金 推薦序 了解巴菲特早期操盤法的必讀書籍 財報狗 推薦序 給全球投資人的挑戰書 雷浩斯 推薦序 正統的投資理財殿堂 蕭世斌(怪老子) 前言 巴菲特的投資原則 第一部 基本觀念 第1 章 投資心態:你無法預測未來 第2 章 複利:創造財富的力量 第3 章 指數基金:低費用的投資選擇 第4 章 績效衡量:3-5 年表現打敗大盤 第5 章 誘因:讓經理人利益與你一致 第二部 投資策略 第6 章 追求深度價值的低估型投資 第7 章 穩賺不賠的套利型投資 第8 章 介入公司經營的控制型投資 第9 章 登普斯特機械的控股投資 第三部 心理偏誤 第10章 傳統作法不一定穩健 第11章 別只顧著避稅 第12章 資金愈多,愈好操作? 第13章 積極投機無法持久 第14章 股票不見得是最好的投資 結語 不變的投資原則 致謝 附錄A 巴菲特合夥事業歷年績效 附錄B 巴菲特合夥事業與同業績效比較 附錄C 紅杉基金績效 附錄D 登普斯特機械價值評估 附錄E 免稅地方政府公債簡介 注釋 自序/導讀 【推薦序三】 了解巴菲特早期操盤法的必讀書籍 財報狗 我想學投資,但市面上有關巴菲特的書那麼多,該看哪一本? 對我來說,答案很簡單:全部都看。因此,在我學投資的第一年,我就把書局有關巴菲特的中文書全部看完了。然而隨著對巴菲特認識得愈多,愈覺得這些書的內容缺少了一塊。 巴菲特師承葛拉漢,他早期的投資方式也跟葛拉漢相同,投資資產被低估的煙屁股公司,或是少見的套利交易。然而幾乎所有寫巴菲特投資方式的書籍,都只介紹他後期的投資方式,也就是持有穩健、有護城河的公司。了解投資的人當然知道,這是由於巴菲特管理的資金愈來愈大,到了這個規模,他已經沒辦法再做早期的那種投資。 但是,巴菲特不能做,不代表我們也不能做呀。巴菲特說過:「如果你給我 100 萬美元,我想我可以替你一年賺50%。」顯然,根據資金規模的不同,巴菲特有不同的投資方式。而且在低於100 萬美元下,他能藉由這種投資方式達到非常驚人的報酬。 《巴菲特的投資原則》這本書,是作者傑瑞米.米勒對巴菲特合夥事業時期股東信的整理。他將這14年的信分門別類,試圖建立一套架構,介紹巴菲特早期的投資方式。巴菲特在2015年的年度股東信推薦這本書:「米勒對巴菲特合夥事業做了出色的研究和調查,並且詳細解釋波克夏是如何發展至今。如果你對投資理論與實務深感興趣,你會喜歡這本書。」 如果你剛接觸投資不久,本書第一部分的內容對你非常重要。你會學到什麼消息對你的投資是有幫助的,什麼是不但沒幫助,反而有害的;為什麼主動基金通常沒辦法帶給你好的報酬,他們的機制和誘因出現了哪些問題;以及最重要的,學會用長期的眼光看待投資,這是散戶相較法人最大的優勢。 如果你已經投資了一段時間,我相信你會跟我一樣,著迷於第二部分的內容。巴菲特早期判斷是不是一個好投資的角度,跟現在有許多不同。他分成了三種投資方式:低估型投資、套利型投資、控制型投資。作者整理了合夥事業時期關於這三種投資方式的說明,然後彙整在一起。在第二部分,你會看到跟現在很不一樣的巴菲特。 回到一開始的問題,介紹巴菲特投資的書很多,就算沒辦法全部都看,看個五成也能獲得一部分的內容。不過如果你特別想學習巴菲特早期的做法,這本就是非讀不可的那本。看完這本書後,再回去看合夥時期所有的信件,相信會對你有很大的幫助。 (本文作者為台灣最大的基本面資訊平台與社群) 【推薦序四】 給全球投資人的挑戰書 雷浩斯 巴菲特是史上最偉大的投資人,同時也是史上寫最多公開信給投資者的經營者,從合夥事業基金到波克夏帝國,這些信件公開透明、人人皆可取得。同時,也有許多人整理歸納這些信件背後的投資哲學和含意,寫出不計其數關於巴菲特的書。 那麼,為什麼只有一個巴菲特? 雖然巴菲特擁有許多適合投資投資這行的人格特質,例如擅長分析和熱衷閱讀,擁有持續的專注力這幾點。他也有投資路上的良師益友,如葛拉漢、費雪和查理.蒙格。也許他驚人的數字計算能力不是一般人能擁有的,但是其他特質並不是稀奇到獨一無二,在HBO 的〈成為巴菲特〉這部紀錄片開頭就寫:「他是擁有數百億美金的普通人。」 那麼,一個絕不普通的普通人是怎麼做到這種成就的?如果你很好奇,也許這本書可以提供一部分的解答,這本... 各界推薦/推薦序 中外投資專家一致好評.增訂版 華倫.巴菲特 (商業大亨,20世紀最成功的投資人) 蓋伊.斯皮爾 (《華爾街之狼從良記》作者) 雷浩斯 (價值投資者、暢銷作家) 財報狗 (台灣最大的基本面資訊平台與社群) 怪老子 (「怪老子理財」版主、暢銷書《第一次領薪水就該懂的理財方法》作者) 安納金 (暢銷書《高手的養成》作者) 市場先生 (財經作家、Mr.Market市場先生) 本書遠非只是摘錄巴菲特寫給合夥人的信。米勒替每一章寫了清晰精闢的引言,有助讀者理解巴菲特的重要基本原則。 ——羅伯特.博任(Robert Pozen) 麻省理工史隆管理學院高級講師,MFS 投資管理公司前董事長 如果你對投資或巴菲特有興趣,你會發現這是一本非常有用的書。米勒仔細研究巴菲特早年寫給合夥人的信,並將這些信轉化為一個容易參考使用的知識體系。 ——蓋伊.斯皮爾(Guy Spier) 《華爾街之狼從良記》(The Education of a Value Investor)作者 作者把巴菲特早年寫給合夥人的信編成一本周到、簡潔和有趣的書,為讀者提供有關價值投資的寶貴洞見。 ——克里斯多福.布萊克(Christopher Blake) Lazard 資產管理公司董事總經理 如果你想要像巴菲特一樣投資,米勒這本新書是很好的開始。 ——美國《財星雜誌》(Fortune)