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作者：葛倫．雅諾德 出版社：感電 出版日：1141105 ISBN：8667106523264 語言：中文繁體 裝訂方式：平裝 內容簡介 追蹤超過70年歷程，網羅巴菲特投資生涯中的關鍵決策 跟隨巴菲特，在不同的資金水位、不同的投資階段 調整布局與決策，賺到屬於自己的超額報酬 市面上最完整、最系統化的巴菲特投資思維全記錄。 不只是回顧巴菲特的歷史決策， 更是帶你學會如何隨市場週期、資金規模與資產配置動態調整策略， 找到屬於自己的安全邊際，創造屬於自己的現金流系統。 見證巴菲特與波克夏，從市場玩家，一路成長為全美淨資產最高的投資傳奇 跟隨巴菲特的投資軌跡，洗鍊出價值投資的終極原則 《金融時報》暢銷書作家、金融學教授葛倫．雅諾德，身為波克夏的股東之一，長年追蹤波克夏的經營策略，見證波克夏從市場玩家一路發展成全美淨資產最高的投資傳奇。在系列書《巴菲特的對帳單》中，雅諾德完整記錄巴菲特投資生涯中的重要交易與對帳單，讀者可以隨巴菲特的投資軌跡，看見他不斷修正自己的投資策略，也回頭重新檢視自己的投資歷程，組織個人的最強獲利系統。 全套核心內容： •完整追蹤巴菲特投資進化史 70年深度追蹤 × 54筆關鍵交易 × 4階段投資思維進化 看巴菲特如何從12 美元起步，一路建立全球最受尊敬的投資帝國。 •巴菲特也會FOMO？最真實的投資決策過程與復盤思考 逐筆拆解巴菲特與蒙格如何在市場劇震、資金錯置、黑天鵝衝擊下， 重新定義投資組合、資本配置與風險管理。 •從思維到方法，一次收錄 每卷皆總結巴菲特的關鍵投資原則與可複製策略， 幫助讀者建立自己的決策框架， 在不同市場週期中，找到屬於自己的 安全邊際。 四卷內容概覽 卷一｜買便宜股不買低價股，建立價值投資核心原則 •學習重點： o從「撿雪茄屁股」到價值投資的進化過程 o22 筆早期投資決策，完整解析巴菲特如何在錯誤中找到正確方法 o建立屬於自己的 安全邊際與估值思維 •代表案例：美國運通、華盛頓郵報、時思糖果 卷二｜看長期價值不看市值，持續買進為你賺錢的高複利投資組合 •學習重點： o投資組合極簡化，專注護城河企業 o用「預測企業未來獲利能力」取代單純低估選股 o以時間複利創造 29 倍超額報酬 •代表案例：可口可樂、寶僑、寶霞珠寶 卷三｜善用信任邊際複製成功投資，享受本金放大的獲利之道 •學習重點： o估算企業內在價值，辨識可複利的金雞母 o善用「信任邊際」找出能長期持有的公司 o從個別選股到整體資本配置的升級 •代表案例：富國銀行、冰雪皇后、通用再保險 卷四｜以「現金流系統」取代「市場預測」，價值投資的終極哲學 •學習重點： o以「鳥在手原則」在充斥高估值標的的市場中看見真價值 o以建構「現金流系統」取代「市場預測」 o布局「永續需求」的企業勝過追逐「成長故事」 •代表案例：中美能源、穆迪公司、蕭氏工業 適合讀者 •新手投資人：跟著巴菲特的決策軌跡，理解失敗與成功背後的原因，建立穩健的投資基礎與心法。 •資深投資人：從巴菲特的資本配置與決策邏輯中獲取洞見，強化投資組合設計，提升長期報酬率。 •企業經營者 & 財富管理顧問：學會評估企業護城河與現金流，掌握資本運作邏輯，提升資產配置決策力。 投資的勝負，不在於猜中多少次，而在於避開致命錯誤。 跟著巴菲特七十年的決策軌跡，建立一套能穿越市場風暴的資本思維。 作者簡介 作者介紹葛倫．雅諾德（Glen Arnold） 曾任投資學教授與企業財務學教授，目前60多歲的雅諾德，是位富裕的專職投資人，多數時間都在管理自己的股票投資組合，以及經營一家房地產開發公司。他的主要研究聚焦在探索以下這個問題：「什麼是有效的投資？」你可以在www.glen-arnold-investments.co.uk網站，看到他如何汲取偉大投資人的觀念、學術研究以及企業策略分析。 此外，他會在newsletters.advfn.com/deepvalueshares說明他的投資選擇和討論投資觀念。他的著作包括英國暢銷投資書籍，以及暢銷的企業財務教科書。著有系列作《巴菲特的對帳單》共四卷。譯者介紹蕭美惠 畢業於國立政治大學英語系，從事新聞及翻譯二十餘年，曾獲吳舜文新聞深度報導獎和經濟部中小企業處金書獎。譯作包括《用數據讓客人買不停》、《鬆綁你的焦慮習慣》、《沒有Email的世界》、《永久檔案》、《成為賈伯斯》等數十本。 周群英 清大社會學研究所碩士，台大政治系學士，近年涉足身心靈書籍，深感受益良多，希望能盡一己之力介紹更多好書給讀者。譯作有《當下的力量牌卡》、《那一天，我放手愛自己》、《卓爾，謝謝你毀了我的人生》、《分餅》、《AI智慧協作時代》、《致富的心魔》。 徐文傑 曾任職多家財經媒體，現為文字工作者。 呂柏葦 兼職翻譯，長年浸潤於文字世界，對科技與商業趨勢抱有強烈好奇，對投資理財領域有高度興趣。期望透過翻譯學習，透過閱讀深化技能。 目錄 【卷一】 推薦序 前　言　從對帳單窺見巴菲特投資策略進化軌跡 導　讀　從巴菲特的失利挖掘他的成功途徑 PART1 巴菲特的故事 PART2 巴菲特的對帳單 第1筆 城市服務（Cities Services） 第2筆 蓋可公司（GEICO） 第3&4筆 克里夫蘭紡紗廠（Cleveland Worsted Mills）和一座加油站 第5筆 洛克伍德公司（Rockwood & Co.） 第6筆 桑伯恩地圖（Sanborn Maps） 第7筆 登普斯特機械（Dempster Mill） 第8筆 美國運通（American Express） 第9筆 迪士尼（Disney） 第10筆 波克夏．海瑟威（Berkshire Hathaway） 第11筆 國家保障公司（National Indemnity Insurance） 第12筆 霍奇查爾德柯恩（Hochschild-Kohn） 第13筆 聯合棉花商店（Associated Cotton Shops） 第14筆 投資人際關係 第15筆 伊利諾國家銀行及信託公司（Illinois National Bank and Trust） 第16筆 奧馬哈太陽報（Omaha Sun Newspapers） 第17筆 更多保險 第18筆 巴菲特的理智投資 第19筆 藍籌印花（Blue Chip Stamps） 第20筆 時思糖果（See’s Candies） 第21筆 華盛頓郵報（Washington Post） 第22筆 魏斯可金融公司（Wesco Financial） 後記　與波克夏・海瑟威合而為一 附錄　交易概況 【卷二】 作者簡介 致謝 本系列書籍緣起 前言 PART1　　巴菲特如何獲得他的第一個 1 億美元 PART2　　巴菲特的對帳單 第1筆 蓋可保險公司（GEICO） 第2筆 《水牛城晚報》（The Buffalo Evening News） 第3筆 內布拉斯加家具商城（Nebraska Furniture Mart） 第4筆 首都城市媒體－ABC－迪士尼（Capital Cities–ABC–Disney） 第5筆 史考特費澤 (Scott Fetzer) 第6筆 費區海默兄弟（Fechheimer Brothers） 第7筆 所羅門兄弟（Salomon Brothers） 第8筆 可口可樂（Coca-Cola） 第9筆 寶霞珠寶（Borsheims） 第10筆 吉列－寶潔－金頂（Gillette–Procter & Gamble–Duracell） 後記　旅程仍在繼續 附錄　交易概況 【卷三】 作者簡介 致謝 本系列書籍緣起 前言 巴菲特的對帳單 第1筆 富國銀行（... 各界推薦／推薦序 雷浩斯｜價值投資者/財經作家 王怡人Jenny｜JC財經觀點創辦人 財報狗（台灣最大的基本面資訊平台與社群） 大俠武林｜財經作家 股海老牛｜財經作家 陳彥行｜臺灣大學財務金融系副教授 朱楚文｜財經主播主持人 內容試閱 卷一 第20筆 時思糖果（See's Candies） 巴菲特（Warren Buffett）39 歲那年，已為合夥人操盤超過十三年，合夥人獲得 23.8% 的複合年報酬率，這是扣除巴菲特管理基金的費用之後。未扣除費用的話，年報酬率高達 29.5%，而同時期的道瓊工業指數（Dow Jones Index），年報酬率是 8%。投資人若是在 1957 年投資巴菲特 1 萬美元，在 1970 年可得到大約 16 萬美元。 如果想要的話，巴菲特大可把雙手擺在後腦、向後靠著椅背坐著，享受為他賺賤的神奇裝置：肯恩．查斯（Ken Chace）經營紡織事業、尤金．阿貝格（Eugene Abegg）經營伊利諾國家銀行（Illinois National Bank）、傑克．林華德（Jack Ringwalt）經營國家保障公司（National Indemnity）、班傑明．羅斯納（Benjamin Rosner）經營聯合零售商店（Associated Retail Stores），此外，他還有可信賴的人，經營一些較小型的公司。巴菲特只要閱讀這些卓越經理人寄來的財務月報，錢就會源源不絕流入。 但他沒有，這些公司創造剩餘的現金，可以部署到其他地方。這很誘人：是可供投資的現金流量！而且，這些公司都擁有種類各異的浮存金。巴菲特必須妥善配置這些資金，他很享受找尋新寶物的樂趣。 時思糖果 時思太太（Mrs See）是時思糖果的行銷人物，那是一幀印在包裝盒上的舊照片；不過，時思太太確有其人。她叫瑪麗（Mary），是查爾斯．時思（Charles A. See）的寡母。這對母子和她的媳婦佛羅倫絲（Florence），1921 年時，在他們的帕沙迪那（Pasadena）平房一起製作糖果銷售。他們那些高品質、老式口味的糖果，很快便名聲大噪。之後幾年，他們在整個加州開設分店，成為家喻戶曉的店家；人們都是吃著時思糖果長大的。 1949 年，查爾斯的兒子勞倫斯（Laurence）接掌 78 家分店的營運。勞倫斯的弟弟哈利．時思（Charles B. 'Harry' See）也在公司任職。 查克．哈金斯 查克．哈金斯（Chuck Huggins）後來成為巴菲特在時思糖果的關鍵人物，提供大約 20 億美元現金給巴菲特去投資其他公司。勞倫斯．時思跟他面試，在 1951 年聘雇了他。起初，哈金斯擔任總經理，負責許多雜務，他的才能使他快速升遷。1969 年，勞倫斯．時思過世，他的弟弟哈利不願意接手經營公司。查克這時已是 150 家分店的副總裁，被指派去找尋買家。 藍籌印花有興趣入主 藍籌印花的一位投資顧問羅伯特．福蘭賀提（Robert Flaherty），發現時思糖果在 1971 年時求售。他和藍籌印花的一名高階主管威廉．蘭西（William Ramsey），打電話給巴菲特，表明他們有意收購。巴菲特的第一個反應，是他不想介入糖果事業，而且認為那類公司很昂貴。說到這裡，便掛斷了電話。 等到福蘭賀提及蘭西重新接通電話之後，巴菲特已看過時思的帳目，他的立場軟化了：他很樂意收購，而且願意付出高價。1971 年 11 月底時，巴菲特、蒙格（Charlie Munger）和葛林（Rick Guerin）前往一家洛杉磯飯店，會晤哈利．時思及查克．哈金斯，他們兩人根本搞不清楚這些投資人是何方神聖，只知道他們經營一些小型投資機構。 1971 年 11 月時，巴菲特和...

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