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作者：成尚泫 出版社：感電 出版日：1140910 ISBN：9786267523490 語言：中文繁體 裝訂方式：平裝 內容簡介 【獨家收錄台灣版作者序，解答下一步投資看哪裡】 穩定幣、川普2.0、AI浪潮正在重構資本市場的隱形秩序， 錯過這波，你可能錯過未來十年的最大財富轉折 你也覺得市場不太對勁嗎？ 利率還沒降，股市卻撐著不跌；通膨降不下來，但資金又沒撤離；AI 概念狂飆，卻說不出基本面有多強。這些現象看似矛盾，卻不是偶然，而是──錢的流向早就換了邏輯。 當政府赤字是策略，穩定幣就是槓桿： 它支撐美債、重寫美元、改變資本遊戲規則。 而理解這個新秩序，正是投資人必須面對的關鍵起點。 「韓聯社TV」資深評論員、韓國最受歡迎的總經分析師成尚泫，曾在韓國國家退休基金管理股票、債券資產超過 14 年，幫助投資人穿越資本市場的表象與混亂。他提醒：市場正進入「流動性重構時代」。過去，我們認為政府赤字是危機，如今，美國赤字反而意味民間資產增加。當全球投資人買進穩定幣，資金透過國際銀行回流美國，短債市場被持續支撐，美元流動性優勢將更強大。 而對投資人來說，眼下最大的挑戰是：資金要往哪去？ 當政策、貨幣與科技交織在一起，市場不再是單一邏輯驅動，而是多層力量角力的戰場，並呈現三大趨勢： 趨勢一、穩定幣成為美債市場新推手 Tether、Circle 等穩定幣發行商掌握數千億美元資產，其中 80％～90％ 投入美國短債，直接影響利率結構。 趨勢二、國際流動性再分配 穩定幣資金透過國際銀行流入美國，推升美元在全球資本市場的主導地位，對新興市場資金造成外流壓力。 趨勢三、政策與科技界線模糊 貨幣政策、財政戰略、加密科技正融合，未來資金流動將更依賴跨界合作，投資人需同時關注政策、科技與市場。 在這本書中，成尚泫揭露一個核心現實：川普 2.0 不是政治，而是資本流動的再分配工程。 你以為美國亂砍預算、財政失控，但真正該關心的是：國債如何用來控盤、準備金怎麼決定流動性、產業政策如何重估資產價值，甚至，美元正在被「虛擬化」。 正因為如此，想看懂未來市場走向，必須拆開資金的核心驅動力。成尚泫在書中用四大資本策略，精準解構美國如何同時操控市場情緒、資金節奏與產業布局： 美債不是負債，是武器：從 SOMA、TGA 到拍賣結構，看懂美國如何操控市場資金節奏。 AI 不是科技熱，是製造業重啟的引線：美國以 AI 之名推動產業回流，本質是保美元、穩內需、賭未來。 穩定幣不是幣圈的「圈內事」，而是美元數位殖民的潛行：USDT、USDC 背後，其實是國債的去中心化包裝。 股市不是漲在基本面，而是撐在流動性：他用明確公式拆解準備金 × RRP × MMF 看懂複雜的三角關係。 這本書要帶你看見的，不只是美國政策或市場現象，而是資金邏輯正在被徹底改寫。 在這場流動性重構主導的市場趨勢下，真正的投資優勢不是比誰資金雄厚， 而是比誰先掌握資金走向、理解政策意圖， 才能在結構轉換的拐點上，找到屬於自己的財富槓桿。 作者簡介 作者介紹成尚泫 韓國最受歡迎的總經評論家。在證券公司擔任債券自營交易員，首次踏入金融市場，隨後在國家退休基金和金融機構從事股票、債券等資產管理長達14年，累積豐富的實戰經驗。他通過全球宏觀視角開發投資策略，並在深入研究與實戰經驗的基礎上不斷提升專業能力。除了傳統資產，他還對衍生品及非傳統金融產品抱有濃厚興趣，並積極進行研究。成尚炫曾受邀參加『三Pro TV』、『韓聯社TV』、『Talent Investment』、『KBS Money Ola』等節目，以廣闊的全球視角，深入剖析世界經濟及韓國市場，提供獨到而清晰的投資見解。他目前運營全球宏觀經濟專業部落格『Macro Beyond』，著有《聯準會洞察》等書籍。譯者介紹呂昀蔚 韓文譯者，熱愛韓國文化與閱讀，對投資與商業趨勢有濃烈興趣，對心理與哲思常感好奇，享受文字轉譯過程中的糾結與靈光一閃。 目錄 各界推薦 台灣版作者序 美國主導的下一波全球經濟三本柱 序言　面對多變的經濟波動，建立全新投資策略 第一部｜堅韌不拔的美國經濟 第1章 陷入「流動性陷阱」的美國 第2章 美國通膨的本質 第3章 美債真的岌岌可危？ 第4章 美國經濟為何屹立不搖 第二部｜美國計劃經濟的起步 第5章 政府角色日益重要的世界 第6章 歷史上，政府如何主導經濟發展 第7章 美國經濟政策的轉變 第三部｜美國製造對全球經濟的影響 第8章 美國的製造回流與本地化 第9章 美國製造業復興 第10章 製造回流與保護主義的兩難 第四部｜美國能否再次偉大？ 第11章 世界最強的國家──美國 第12章 美國如何維持其霸權地位？ 第13章 AI時代的霸權之爭 第14章 川普2.0，延續的美國優先主義 第15章 美國政府債務：維持霸權的戰略工具？ 第五部｜通膨與債券投資 第16章 原物料與高科技產業對物價的影響 第17章 物價上漲背後的深層意義 第18章 美國政府隱藏的策略：利率與通膨 第19章 美國的國債發行戰略 第六部分｜美國股市：上漲之門，還是調整之路？ 第20章 維持美國霸權的財政戰略 第21章 美國是否會迎來經濟衰退？ 第22章 從流動性角度看市場趨勢 第23章 AI 產業如何估價？ 第24章 在實體經濟低迷的情況下，股市能否繼續上漲？ 第七部｜全球投資格局將如何重塑？ 第25章 為了增長與霸權，美國的長期經濟戰略 第26章 高通膨時代的資產投資策略 第27章 美國的金融與財政政策對全球經濟的影響 第28章 掌握時機與市場週期至關重要 第29章 美國的全球地位與霸權還能維持多久？ 第30章 美國政府主導的計劃經濟與變革 第31章 美債危機與全球經濟的未來 後記　站在新經濟秩序的轉捩點上 各界推薦／推薦序 王怡人 Jenny｜JC 財經觀點創辦人 內容試閱 陷入「流動性陷阱」的美國 自1980年代以來，美國的基準利率雖經歷多次波動，但整體趨勢逐漸走低。這也導致美國經濟逐步陷入所謂的「流動性陷阱」。 流動性陷阱，指的是即使中央銀行將基準利率降至接近零的水準，民眾仍不願意消費或投資，而選擇持有現金的現象。結果就是市面上的資金不流動，導致經濟無法被有效活化。 與此現象密切相關的一個重要概念，是「貨幣乘數（Money Multiplier）」。貨幣乘數是用來衡量中央銀行所供應的基礎貨幣，在銀行體系內透過貸款與存款的過程中，被放大為多少貨幣的指標。簡單來說，就是銀行將資金借給民眾後，這些錢又再度被存入銀行、再借出給其他人，如此重複循環，導致貨幣總量逐漸增加。 但在流動性陷阱的情況下，人們傾向於持有現金，銀行的放貸活動因而減少。貨幣乘數下降，即使中央銀行大量釋出資金，這些錢也無法有效流通至實體經濟中。因此，貨幣乘數也成為判斷央行「撒錢政策」是否奏效的重要指標。 過去政府即使大量投放資金，也往往流入資產市場而非實體經濟，結果就是資產價格自然上升。 造成這種現象的一個重要原因就是貧富差距。當貧富差距擴大，「邊際消費傾向（Marginal Propensity to Consume）」會隨之下降。所謂邊際消費傾向，是指當收入增加時，用於消費的比例。 收入較低者傾向將新增收入多數用於消費；相反地，高收入者即便收入增加，也多半選擇將其用於儲蓄或投資。長期而言，這將導致整體經濟的消費減少，總需求下滑，進而可能引發經濟衰退。 那麼，如果在貨幣乘數低迷的情況下，經濟真的陷入衰退，會發生什麼事呢？這時美國政府與聯邦準備系統（以下簡稱「聯準會」）就會再次向市場注入基礎貨幣，藉此補充流動性並刺激經濟活動。 儘管擔憂，美國經濟仍維持成長態勢 眾所皆知，在新冠疫情期間，美國政府也曾釋出大量的基礎貨幣，其主因就是貨幣乘數的下降。然而，當時直接發放現金給民眾，引發了強烈的通膨憂慮。更糟的是，供應鏈瓶頸的出現，導致商品價格飆升。 為了抑制這類需求所引發的通膨，從2022年起，美國聯準會（Fed）不僅升息，還啟用了「逆回購協議」（RRP, Reverse Repo）。這是一種由聯準會向金融機構提供國債等安全資產作為擔保，然後從這些金融機構手中暫時收回現金的操作方式。金融機構將閒置現金交給聯準會，並收取利息，藉此達到縮減市場流動性的目的。（至於這項操作如何影響市場，書中後續章節將詳加說明。） 其結果是，資產價格明顯下跌。2022年上半年，美國消費者物價指數（CPI）衝上9.1%的高點，當時包括我在內的多數市場參與者都擔心2023年可能陷入經濟衰退。但事與願違，2023年美股卻出現強勁反彈，即便聯準會持續緊縮貨幣政策，美國在 OECD 的景氣領先指標仍出現回升。 至今為止，美國經濟仍未見明顯降溫，仍維持穩健成長。一般預測認為，升息對消費與企業投資的抑制效果通常會在一年至一年半後才顯現。但實際上，這項預測落空了——2024年第二季，美國 GDP 成長率高達 3.0%，第三季也達到 2.8%，經濟表現仍舊穩健。 深入探究之後才發現，美國政府採取了一種跳脫傳統的新方式，為市場注入流動性。 改變策略：提升貨幣流通速度，而非單純擴張貨幣供給 2023年，美國財政部長葉倫（Janet Yellen）採取的策略是：與其增加貨幣供給量，...

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